2026년 국내 증시를 이끈 대표적인 종목을 꼽는다면 단연 삼성전자와 SK하이닉스입니다.
AI 데이터센터 투자 확대와 HBM(고대역폭메모리), 서버 DRAM 가격 상승으로 두 회사의 실적은 과거와 비교하기 어려울 정도로 커졌고 주가 역시 큰 폭으로 상승했습니다.
하지만 최근 상황은 달라졌습니다.
삼성전자와 SK하이닉스 모두 고점 이후 상당한 주가 조정을 겪으면서 투자자들의 관심도 이제는 “얼마나 더 오를 것인가”에서 “이번 조정 이후 다시 상승할 수 있는가”로 바뀌고 있습니다.
두 회사는 한국 반도체 업종과 코스피 방향을 좌우하는 대표 종목인 만큼 앞으로도 상당 부분 같은 반도체 사이클의 영향을 받을 가능성이 높습니다.
따라서 중요한 것은 “반도체 업황 자체가 아직 상승 국면인가, 아니면 이미 정점을 지나고 있는가?”입니다.
이 질문에 답하기 위해 2026년 9월 현재 확인할 수 있는 국내외 증권사 리포트와 TrendForce의 메모리 시장 자료, 삼성전자와 SK하이닉스의 공식 실적자료를 종합해 보겠습니다.
1. 먼저 최근 주가부터 확인해보자
2026년 9월 4일 종가 기준 삼성전자는 25만5,500원, SK하이닉스는 약 165만9,500원 수준입니다.
두 종목 모두 단기적으로는 반등했지만 6월 고점권과 비교하면 아직 상당한 조정을 받은 상태입니다.
| 구분 | 삼성전자 | SK하이닉스 |
|---|---|---|
| 2026년 9월 4일 종가 | 255,500원 | 약 1,659,500원 |
| 최근 20거래일 | 약 +10.9% | 약 +11.0% |
| 최근 60거래일 | 약 -15.5% | 약 -19.0% |
흥미로운 점은 두 종목의 흐름이 상당히 비슷하다는 것입니다.
삼성전자가 HBM4에서 SK하이닉스를 추격하고 있고 두 회사 사이에 일부 경쟁구도 변화가 나타나고 있지만, 주가의 큰 방향은 여전히 글로벌 AI 투자와 메모리 사이클이라는 동일한 변수에 의해 움직이고 있습니다.
2. 최근 반도체주 하락은 메모리 불황 때문이었을까?
이 부분이 가장 중요합니다.
전통적인 반도체 하락 사이클은 보통 다음과 같은 순서로 진행됩니다.
↓
재고 증가
↓
DRAM·NAND 가격 하락
↓
기업 실적 하향
↓
반도체 주가 하락
그런데 2026년 현재 상황은 이 전형적인 하락 사이클과 상당히 다릅니다.
삼성전자와 SK하이닉스의 실적은 여전히 사상 최고 수준이고, 서버 DRAM과 HBM 공급 역시 부족한 상태입니다.
따라서 최근 주가 조정은 반도체 실적 악화보다는 AI 투자에 대한 지나친 기대, 높은 밸류에이션, 차익실현과 글로벌 기술주 조정의 영향을 더 많이 받은 것으로 분석되고 있습니다.
3. 9월 4일 나온 TrendForce 최신 자료가 중요한 이유
현재 반도체 업황을 판단하는 데 가장 중요한 자료 가운데 하나는 시장조사업체 TrendForce가 2026년 9월 4일 발표한 3분기 DRAM 산업 분석입니다.
TrendForce의 결론은 비교적 명확합니다.
즉 현재 시장에서는 HBM만 부족한 것이 아닙니다.
메모리 제조사들이 생산능력을 HBM과 서버용 고부가 DRAM에 집중하면서 일반 DRAM 공급도 제한되고 있습니다.
TrendForce는 9월 4일 발표한 2분기 DRAM 업체 매출 분석에서도 AI 관련 고용량 메모리 수요 증가 속도를 공급 확대가 아직 따라가지 못하고 있다고 분석했습니다.
4. HBM 수요도 아직 꺾였다는 신호는 없다
9월 1일 공개된 TrendForce의 최신 HBM 시장 보고서에서도 비슷한 결론이 나옵니다.
AI 수요가 HBM 출하 증가를 계속 견인하고 있고 공급부족으로 인해 가격 협상력도 메모리 공급업체 쪽에 있는 상황입니다.
9월 2일 발표된 DRAM 시장 분석에서는 HBM의 차세대 사양이 아직 확정되지 않은 부분이 있지만 계약가격에는 추가 상승 여력이 존재한다고 평가했습니다.
이는 현재 시점에서
라고 판단할 만한 산업적 근거는 아직 충분하지 않다는 의미입니다.
5. 2027년까지 DRAM 공급부족 전망도 유지되고 있다
단기 전망보다 더 중요한 것이 2027년 전망입니다.
TrendForce는 AI 서버 수요와 HBM 생산 확대 때문에 일반 DRAM 생산능력이 제한되면서 2027년까지 DRAM 공급 부족이 이어질 가능성이 높다고 분석하고 있습니다.
2026년 DRAM 수급비율은 약 -1~-2%로 공급 부족 상태가 예상되며, 2027년에는 수요 증가가 공급 증가를 더 크게 앞설 가능성이 제시되고 있습니다.
| 시장 변수 | 현재 전망 | 반도체주 영향 |
|---|---|---|
| AI 서버 | 성장 지속 | 긍정적 |
| HBM 수요 | 강한 수요 지속 | 긍정적 |
| 서버 DRAM | 공급 부족 | 긍정적 |
| DRAM 가격 | 높은 수준 유지 전망 | 긍정적 |
| HBM 공급 경쟁 | 삼성전자 진입 확대 | 업체별 수익성 차별화 가능 |
| AI 투자 기대치 | 이미 높은 수준 | 주가 변동성 확대 요인 |
6. 해외 IB Morgan Stanley는 최근 조정을 어떻게 봤을까?
이번 주제와 가장 직접적으로 연결되는 해외 IB 전망 가운데 하나는 Morgan Stanley의 8월 메모리 업종 보고서입니다.
Morgan Stanley는 8월 6일 발표한 아시아 기술주 보고서에서 최근 메모리주 급락을 분석하면서 가장 가파른 조정 국면이 대부분 지나갔다고 평가했습니다.
그리고 현재 밸류에이션을 메모리주에 다시 진입할 수 있는 전술적인 기회로 평가했습니다.
| 종목 | Morgan Stanley 목표주가 | 9월 4일 주가 대비 |
|---|---|---|
| 삼성전자 | 375,000원 | 약 +47% |
| SK하이닉스 | 2,600,000원 | 약 +57% |
여기서 중요한 것은 상승여력 숫자를 그대로 믿는 것이 아니라 Morgan Stanley가 메모리 사이클 자체를 부정적으로 전환하지 않았다는 점입니다.
AI 투자와 메모리 수요는 이어지는 가운데 주가가 먼저 큰 폭으로 조정되면서 밸류에이션 부담이 완화됐다는 판단입니다.
7. 국내 증권사들도 대체로 '매수' 의견을 유지하고 있다
국내 증권사 리포트를 보면 목표주가는 서로 크게 다르지만 공통점이 있습니다.
최근 목표가격을 낮춘 증권사조차 상당수가 투자의견 '매수'를 유지하고 있다는 것입니다.
먼저 삼성전자부터 살펴보겠습니다.
8. 삼성전자 최신 목표주가
8월 31일 LS증권은 삼성전자 목표주가를 기존 40만원에서 45만원으로 올리고 투자의견 '매수'를 유지했습니다.
핵심 이유는 HBM4입니다.
LS증권 분석에 따르면 삼성전자의 전체 HBM 출하에서 HBM4가 차지하는 비중은 2026년 1분기 약 5%에서 2분기 약 35%까지 빠르게 상승했습니다.
HBM4 생산 수율 역시 개선되면서 기존 HBM3E 당시보다 경쟁력 회복 속도가 빠르다는 평가입니다.
| 기관 | 발표 시점 | 목표주가 | 투자의견 |
|---|---|---|---|
| LS증권 | 8월 31일 | 450,000원 | 매수 |
| Morgan Stanley | 8월 | 375,000원 | 긍정적 |
| 미래에셋증권 | 8월 26일 | 370,000원 | 매수 |
9월 4일 종가 25만5,500원을 기준으로 하면 이 세 기관의 목표주가는 모두 현재 주가보다 높은 수준입니다.
다만 목표주가는 증권사가 향후 실적과 밸류에이션을 가정해 계산한 값이기 때문에 실제로 그 가격까지 상승한다는 보장은 없습니다.
9. 삼성전자 실적이 목표주가를 뒷받침하고 있을까?
삼성전자가 7월 30일 발표한 2026년 2분기 실적을 보면 현재의 증권사 전망이 단순 기대만으로 만들어진 것은 아닙니다.
| 2026년 2분기 삼성전자 | 실적 |
|---|---|
| 매출 | 171.5조원 |
| 영업이익 | 89.5조원 |
| DS부문 매출 | 127.5조원 |
| DS부문 영업이익 | 89.2조원 |
전사 매출과 영업이익 모두 사상 최대 수준이었고 메모리 사업도 최대 실적을 기록했습니다.
삼성전자는 HBM4 공급을 확대하고 있으며 HBM4E 샘플도 고객사에 공급하고 있습니다.
따라서 삼성전자 주가의 핵심은 이제 단순한 DRAM 가격 상승보다 HBM 경쟁력 회복이 실제 점유율과 수익성 개선으로 이어지는지입니다.
10. SK하이닉스 최신 목표주가는 왜 이렇게 차이가 클까?
SK하이닉스의 경우 증권사 사이의 목표주가 차이가 삼성전자보다 훨씬 큽니다.
최근 확인되는 주요 목표가격을 보면 다음과 같습니다.
| 기관 | 발표 시점 | 목표주가 | 투자의견 |
|---|---|---|---|
| LS증권 | 8월 31일 | 2,400,000원 | 매수 |
| 미래에셋증권 | 8월 26일 | 2,800,000원 | 매수 |
| 한화투자증권 | 8월 20일 | 3,150,000원 | 매수 |
| 하나증권 | 8월 20일 | 3,600,000원 | 매수 |
| Morgan Stanley | 8월 | 2,600,000원 | 긍정적 |
최저 240만원에서 최고 360만원까지 큰 차이를 보입니다.
9월 4일 주가 약 166만원을 기준으로 하면 가장 보수적인 LS증권 목표주가도 현재가보다 높은 수준입니다.
11. SK하이닉스 목표가가 낮아진 것은 반도체 업황 악화 때문일까?
8월 31일 LS증권의 리포트는 이번 반도체주 전망을 이해할 때 매우 중요합니다.
LS증권은 SK하이닉스 목표주가를 기존 330만원에서 240만원으로 상당히 크게 낮췄습니다.
이 숫자만 보면 반도체 업황에 큰 문제가 생겼다고 생각할 수 있습니다.
하지만 리포트의 실제 내용은 다릅니다.
목표주가를 낮춘 이유는 HBM 시장이 꺾여서가 아니라 삼성전자가 HBM4 공급을 확대하면서 SK하이닉스가 그동안 누렸던 높은 공급자 프리미엄과 초과수익성이 일부 정상화될 가능성을 반영했기 때문입니다.
따라서 이 리포트를
“SK하이닉스가 안 좋아진다”
라고 해석하기보다는
“HBM 시장은 계속 성장하지만 삼성전자와 SK하이닉스 사이의 이익 배분 구조가 변할 수 있다”
고 해석하는 편이 더 정확합니다.
12. 이것이 반도체 업종 전체에는 반드시 악재일까?
오히려 반대로 볼 수 있는 부분도 있습니다.
삼성전자가 HBM4 경쟁력을 회복하면 SK하이닉스에는 경쟁 심화가 되지만 한국 반도체 산업 전체로 보면 HBM 시장에서 두 회사가 동시에 경쟁력을 확보하는 구조가 됩니다.
특히 현재 AI 메모리 시장 자체가 빠르게 성장하고 있기 때문에 단순히 한 회사가 얻으면 다른 회사가 잃는 제로섬 구조로만 보기 어렵습니다.
HBM뿐 아니라 서버 DRAM, LPDDR5X, eSSD 등 AI 인프라에 들어가는 메모리 수요가 동시에 커지고 있기 때문입니다.
13. SK하이닉스 실적 역시 여전히 강하다
SK하이닉스는 2026년 2분기에도 사상 최대 실적을 기록했습니다.
| 2026년 2분기 SK하이닉스 | 실적 |
|---|---|
| 매출 | 79조3,187억원 |
| 영업이익 | 60조5,426억원 |
SK하이닉스는 실적 발표에서 AI 메모리 수요와 고부가 DRAM·HBM 판매가 기록적인 실적을 이끌었다고 설명했습니다.
HBM4 양산 출하도 이미 시작했으며 약 10개 주요 고객사와 장기계약을 체결하고 다년 계약도 확대하고 있습니다.
즉 SK하이닉스의 핵심 문제는 현재 HBM 판매량이 감소하는 것이 아니라 현재의 매우 높은 수익성을 얼마나 오래 유지할 수 있느냐입니다.
14. 결국 두 회사보다 중요한 것은 글로벌 AI 투자
삼성전자와 SK하이닉스의 주가를 결정하는 가장 중요한 변수는 결국 AI 인프라 투자입니다.
9월 3일 TrendForce의 최신 서버 시장 자료를 보면 글로벌 하이퍼스케일러들의 CAPEX가 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 AI 서버 성장이 지속되고 있습니다.
오히려 현재 서버 출하를 제한하는 것은 수요 부족이 아니라
- CPU 공급
- 메모리 공급
- 전력장치
- 냉각 인프라
등 일부 부품의 공급 제약입니다.
이는 반도체주 입장에서는 상당히 중요한 신호입니다.
15. 그렇다면 반도체주는 추가 반등할 수 있을까?
여기부터는 특정 개인의 전망이 아니라 지금까지 확인한 전문가 자료의 공통점을 정리해보겠습니다.
| 반등 근거 | 현재 상황 |
|---|---|
| AI 서버 투자 | 여전히 강함 |
| HBM 수요 | 강한 상태 유지 |
| 서버 DRAM 공급 | 부족 |
| DRAM 가격 | 상승세 |
| 삼성전자 실적 | 사상 최대 |
| SK하이닉스 실적 | 사상 최대 |
| Morgan Stanley | 급격한 조정 대부분 진행 판단 |
| 국내 주요 증권사 | 대체로 매수 의견 유지 |
이 자료들만 놓고 보면 반도체 업황 악화를 이유로 추가적인 구조적 하락을 예상하는 근거보다는 최근 조정 이후 재반등 가능성을 열어두는 전문가 전망이 상대적으로 많습니다.
다만 이것이 “지금부터 바로 직선으로 올라간다”는 뜻은 아닙니다.
16. 전문가들이 동시에 경고하는 위험요인도 있다
긍정적인 전망만 보면 안 됩니다.
현재 반도체주에는 크게 네 가지 위험요인이 있습니다.
① AI 투자 기대가 이미 너무 높다
AI 투자가 계속 증가하더라도 시장의 예상보다 증가율이 낮으면 주가는 조정받을 수 있습니다.
② HBM 경쟁 심화
삼성전자 HBM4 비중이 빠르게 증가하면 SK하이닉스의 HBM 초과수익성이 낮아질 수 있습니다.
③ 미국 반도체 관세
2026년 9월 현재 한국과 미국은 반도체 투자와 관세 문제를 계속 협의하고 있습니다.
삼성전자와 SK하이닉스가 경쟁국 업체보다 불리한 관세를 적용받게 되는지가 중요한 변수입니다.
④ 금리와 글로벌 기술주 밸류에이션
반도체 실적이 좋더라도 미국 금리 상승이나 글로벌 기술주 조정이 나타나면 삼성전자와 SK하이닉스 역시 영향을 피하기 어렵습니다.
17. 삼성전자와 SK하이닉스 주가는 앞으로도 같이 움직일까?
두 회사의 세부적인 주가 수익률에는 차이가 나타날 수 있습니다.
특히 삼성전자의 HBM4 점유율이 크게 올라가거나 SK하이닉스의 HBM 수익성이 예상보다 빠르게 떨어진다면 일정 기간 상대적인 차별화가 나타날 수 있습니다.
하지만 보다 큰 관점에서는 두 회사 모두
이라는 동일한 메모리 사이클의 영향을 받습니다.
따라서 장기적인 주가 방향을 판단할 때는 삼성전자와 SK하이닉스 중 누가 조금 더 좋은지를 비교하는 것보다 글로벌 반도체 업황 자체가 계속 확장되고 있는지를 먼저 확인하는 것이 중요합니다.
18. 앞으로 반드시 확인해야 할 6가지 지표
| 확인 지표 | 왜 중요한가? |
|---|---|
| AI 하이퍼스케일러 CAPEX | HBM·서버 DRAM 수요의 근원 |
| HBM 계약가격 | 메모리 업체 수익성 확인 |
| 서버 DRAM 가격 | AI 메모리 호황 확산 여부 |
| 삼성전자 HBM4 출하 비중 | HBM 경쟁구도 변화 확인 |
| SK하이닉스 HBM4·HBM4E 수주 | 기술 우위 유지 여부 |
| 미국 반도체 정책·금리 | 밸류에이션과 수급 영향 |
19. 전문가 전망을 종합하면 현재 어느 국면인가?
2026년 9월 현재 공개된 자료들을 종합하면 크게 세 가지로 정리할 수 있습니다.
둘째, AI 서버·HBM·서버 DRAM 수요와 공급 부족이 이어지고 있어 기업 실적 환경은 여전히 강합니다.
셋째, 최근 주가 조정은 실적 악화보다 높은 기대치와 밸류에이션 조정의 영향을 크게 받은 것으로 평가되고 있습니다.
Morgan Stanley가 최근 조정을 메모리주 재진입 기회로 평가한 것도 이러한 배경입니다.
국내 증권사들도 목표주가를 조정하고 있지만 최근 확인되는 주요 리포트에서는 삼성전자와 SK하이닉스 모두 대체로 '매수' 의견을 유지하고 있습니다.
20. 결론｜지금은 삼성전자 vs SK하이닉스보다 '반도체 사이클'을 볼 때
삼성전자와 SK하이닉스의 최근 주가 조정을 보면서 가장 궁금한 것은 결국 하나입니다.
“한국 반도체주의 상승 사이클이 끝났는가?”
2026년 9월 현재 확인 가능한 최신 국내외 리포트와 산업 자료만 놓고 보면 아직 상승 사이클 종료를 뒷받침하는 근거보다는 메모리 수급과 실적이 강한 상태가 이어진다는 근거가 더 많습니다.
9월 4일 TrendForce는 AI 서버가 HBM과 일반 DRAM 수요를 동시에 끌어올리고 있고 공급 확대가 수요를 따라가지 못하고 있다고 분석했습니다.
2027년까지도 DRAM 공급 부족 가능성이 제시되고 있습니다.
Morgan Stanley는 최근 메모리주의 급격한 조정이 상당 부분 진행됐으며 현재 가격대를 전술적인 재진입 기회로 평가했습니다.
국내 주요 증권사들 역시 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가를 서로 다르게 제시하고 있지만 대부분 매수 의견을 유지하고 있습니다.
다만 앞으로의 상승은 과거처럼 단순히 “HBM이 잘 팔린다”는 이유만으로 계속되기는 어려울 수 있습니다.
시장은 이미 AI 성장에 대한 기대를 상당 부분 반영했기 때문입니다.
향후 주가는 AI 기업들의 실제 투자규모, HBM·서버 DRAM 가격, 삼성전자와 SK하이닉스의 다음 분기 실적, HBM4 경쟁구도를 하나씩 확인하면서 움직일 가능성이 높습니다.
삼성전자와 SK하이닉스 가운데 어느 종목의 목표주가가 더 높은지를 비교하기보다 두 회사의 실적을 동시에 끌어올리는 글로벌 메모리 사이클이 유지되는지를 지켜보는 것이 2026년 하반기 반도체주를 판단하는 가장 중요한 기준이라고 정리할 수 있습니다.
FAQ
Q1. 삼성전자 주가는 앞으로 더 오를 수 있다는 전망이 많나요?
최근 확인되는 LS증권, 미래에셋증권, Morgan Stanley의 목표주가는 모두 9월 4일 삼성전자 종가보다 높은 수준입니다. 특히 HBM4 공급 확대와 수익성 개선이 주요 근거입니다. 다만 목표주가는 미래 실적을 가정한 증권사의 추정값이지 실제 상승을 보장하는 가격은 아닙니다.
Q2. SK하이닉스 목표주가가 크게 내려간 이유는 무엇인가요?
최근 LS증권이 목표주가를 330만원에서 240만원으로 낮췄습니다. 그러나 HBM 수요 둔화를 예상해서가 아니라 삼성전자 HBM4 공급 확대에 따른 SK하이닉스의 공급자 프리미엄과 초과수익성 정상화 가능성을 반영한 것입니다. 투자의견은 매수를 유지했습니다.
Q3. 반도체 슈퍼사이클이 끝났다는 신호가 나오고 있나요?
9월 초 현재 최신 TrendForce 자료에서는 오히려 AI 서버와 HBM·서버 DRAM 수요가 강하고 공급 부족이 지속되고 있다는 분석이 나옵니다. 현재 공식적인 산업 자료만으로 사이클 종료를 단정하기는 어렵습니다.
Q4. 삼성전자와 SK하이닉스 중 어느 종목이 더 유리한가요?
이번 글에서는 특정 종목 선택보다 반도체 업종 전체의 방향에 초점을 맞췄습니다. 삼성전자는 HBM4 경쟁력 회복이, SK하이닉스는 기존 HBM 기술·고객 우위 유지가 핵심 변수입니다. 두 종목 모두 AI와 메모리 사이클의 영향을 크게 받습니다.
Q5. 반도체주가 다시 하락할 가장 큰 위험은 무엇인가요?
AI 하이퍼스케일러의 투자 둔화, 메모리 공급 증가, HBM 가격 하락, 미국 반도체 정책, 금리 상승 및 글로벌 기술주 밸류에이션 조정이 주요 위험요인입니다.
출처
- TrendForce, DRAM Industry Analysis – 3Q26, 2026.09.04
- TrendForce, 2Q26 Revenue Ranking among DRAM Suppliers, 2026.09.04
- TrendForce, Server Market Bulletin, 2026.09.03
- TrendForce, DRAM Market Bulletin, 2026.09.02
- TrendForce, 3Q26 HBM Market Dynamics and Forecast, 2026.09.01
- Morgan Stanley, Asia Technology – Memory: A Small Dip, 2026.08.06
- LS증권 삼성전자·SK하이닉스 리포트, 2026.08.31
- 미래에셋증권 삼성전자·SK하이닉스 리포트, 2026.08.26
- 한화투자증권·하나증권 SK하이닉스 리포트, 2026.08.20
- Samsung Electronics 2026년 2분기 실적 발표
- SK hynix 2026년 2분기 실적 발표
- Reuters, 한국·미국 반도체 투자 및 관세 협의 관련 보도, 2026.09.04
※ 본 글은 2026년 9월 5일 기준 공개된 기업 공식자료, 시장조사업체 자료 및 국내외 증권사·IB 리포트를 바탕으로 작성했습니다. 목표주가는 각 증권사의 전망이며 실제 주가 상승을 보장하지 않습니다. 본 글은 특정 종목의 매수·매도 권유가 아닌 정보 제공을 목적으로 합니다.
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